미 시황 분석과 차트 분석

- 미국 증시는 2022년 이후 가장 과매도된 상태를 보이고 있으며, 투자 심리와 포지셔닝 지표들도 크게 가벼워짐. 또한, 3월 하반기에는 계절적 요인과 더불어 달러 약세, 금리 하락이 맞물리면서 1분기 실적 시즌 및 2분기 가이던스에 긍정적인 영향을 미칠 가능성이 높음.

- 이러한 환경을 고려할 때, S&P 500 지수는 5500포인트 부근에서 기술적 반등 가능 예상, 특히 최근 가장 큰 폭으로 하락한 저품질(high beta) 종목들이 주도할 가능성 존재.

- 그러나 보다 중요한 건, 이번 반등이 단순한 기술적 반등에 그칠 것인지, 아니면 지속적인 상승세로 이어질 것이냐 임. 이에 대한 결론은 다소 부정적. 기술적으로 보면, S&P 500, 나스닥 100, 러셀 1000 가치(Value) 및 성장(Growth) 지수 모두 200일 이동평균선을 하향 돌파하며, 이제 해당 수준이 저항선으로 작용할 가능성이 큼.

- 우리가 또한 부정적으로 보는 이유는 1) 밸류에이션 부담과 기업 실적 기대치 하향. 작년 12월 초 기업 실적 전망이 정점을 찍은 이후, 전반적인 실적 조정이 진행되었으며, 주가는 이러한 기대치를 초과한 상태.
2)연준의 통화정책 기조 변화. 연준은 작년 12월 중순 이후 3개월 동안 100bp의 금리 인하를 단행한 후 긴축 기조로 돌아섰으며, 이는 시장에 부담으로 작용.
3) 장기 금리와 달러 강세가 기업들의 4분기 실적 가이던스에 부정적인 영향을 줌.
4) AI 관련 자본 지출이 둔화될 가능성이 크며, 이는 최근 몇 년간 시장을 주도해온 주요 기술주들의 투자 심리를 위축시킴.
5) 재정적자 증가. 2024년 4분기 미국의 재정적자는 40% 증가했으며, 이는 2025년 경제 성장에 걸림돌이 될 가능성이 높음

- 또한, 이민 규제 강화, 정부 정책 변화(DOGE 프로그램), 관세 조치 등도 경제 성장에 부정적인 영향을 미칠 요인들임. 이에 따라 주식시장에서는 성장률 둔화가 주가 하락으로 이어지고 있으며, 이러한 역풍이 해소되지 않는 한, 주가 회복이 제한적일 것.

- 이와 같은 배경을 고려할 때, S&P 500의 상반기 예상 변동 범위는 5500~6100포인트로 설정되며, 대형주 중에서도 고품질 종목들이 더 나은 성과를 낼 것. 또한, 최근 트럼프 대통령은 단기적으로 주식시장을 자신의 정책 기조를 평가하는 지표로 활용하지 않겠다는 입장을 밝히면서, 정치적 요인이 최근 기술적 조정의 핵심 촉매 역할을 했을 가능성이 높아짐.

- 반등을 위해선, 기업 실적 전망의 상향 조정이 가장 중요한 변수, 계절적 요인으로 인해 단기적으로는 일부 안정화될 가능성이 있지만, 완전한 회복을 위해서는 수 개월이 걸릴 것으로 예측. 성장 친화적인 정책(세금 감면, 규제 완화, 낮은 국채 수익률 등)이 하반기에 등장할 가능성이 있지만, 현재 시장이 이를 반영하기에는 시기적으로 너무 이름.

- 연준은 여전히 시장의 마지막 안전장치로 남아 있지만, 실질적인 개입이 이루어지려면 경제 성장 둔화(특히 노동시장 악화) 또는 신용시장 불안정이 먼저 발생할 필요가 있음. 이러한 개입이 이루어지기 전까지는 증시에 긍정적인 영향을 미치기는 어려울 것