2502 US CPI Comment

2502 US CPI Comment

□ Food : 0.29% → 0.36% → 0.16%

가정 내 식품 가격이 0.45%p 하락, 외식 가격은  0.11%p 증가. 달걀 가격은 15.24%에서 10.45%로 둔화. 계절조정이 크게 작용하지 않아 주요 변수로 고려하기 어려워

□ Energy : 2.42% → 1.08% → 0.20%

가솔린보다 연료유가 5.41%p 급락. 전기료·가스료 0.7~1.0%p 상승. 현재 천연가스 가격 상승이 향후 영향 미칠 것이라는 우려는 오일에 비해 비중이 작아 큰 문제 안돼

□ Shelter : 0.27% → 0.37% → 0.28%

더 이상 주요 변수 아님. 월세, OER, 숙소비 모두 둔화세. 특히 숙소비가 1.43%에서 0.18%로 급감하여 계절조정 강하게 반영

□ Supercore CPI : 0.16% → 0.49% → 0.18%

지난달 강력한 계절성이 완화되면서 다시 슈퍼코어 둔화세(<0.20%)로 복귀. PCE 미반영 항목인 항공료가 1.24%에서 -3.99%, 자동차보험료가 1.99%에서 0.27%로 급락

□ Seasonally adjusted

코어 서비스 물가가 계절조정 강하게 작용하여 전체 물가의 강력한 계절조정이 2개월 연속 발현. 이로 인해 남은 3~5월 데이터에서 계절조정 완화가 유력해진 상황. 이 기조라면 3월 동결, 6월 무난한 인하 가능성 높아져

□ Market Reactions

컨센서스 하회에도 리스크온 트레이딩 나오는 중. 다음주 18일 예정된 3월 FOMC 회의에서 제시되는 점도표를 앞두고 시장과 FOMC 뷰 간의 괴리가 좁혀지는 상황이라고 해석할 필요 있어. 지난 12월 FOMC는 연말까지 46bp 인하 예상, 현재 시장은 65bp 인하 예상

3개월마다 FOMC 멤버들이 업데이트하는 점도표는 지난 12월 것을 보면 중앙값이 안정적으로 3.9%(3.875%)에 정착

3.9%찍은 10명 중 6명이 아래로 내리면 중앙값 하락, 5명이 위로 찍으면 중앙값 상승. 양방향 모두 팽팽한 상황

이를 봤을 때 시장이 FOMC보다 20bp 이상 더 인하(연말까지)할 것이라 보는 전망이 굴복할 수 밖에 없음. 컨센서스 하회에도 현재 금리가 상승하는 이유