JPM, Equity Strategy

JPM, Equity Strategy

- 미국 소비자 신뢰, 소매판매, 서비스 PMI 등 일부 경제 지표가 약화되며 경기 둔화 가능성 증가. 연준은 높은 CPI와 인플레이션 기대치 상승으로 인해 정책 대응 제한될 것으로 예상.

- 미국 S&P 500의 12개월 선행 P/E가 22배에 도달. 유럽과 이머징 주식의 밸류에이션 디스카운트는 상당 부분 해소.

- 유로존 주식은 최근 리레이팅 되었으며, 추가 상승을 위해서는 실적 개선이 필수적. 러시아-우크라이나 휴전 가능성은 투자 심리 개선에 기여할 수 있으나, 실질적인 경제 회복 효과는 단기간 내 제한적일 것.

- Mag-7의 시장 지배력이 지속적으로 의문시되며, 소프트웨어 중심으로의 섹터 로테이션 권장. 비수익성 기술주(non-profitable tech)의 밸류에이션이 압박을 받을 가능성이 높다고 판단.

- 미국과 대비해 중국 기술주는 여전히 상대적으로 저평가된 상태이며, AI 및 클라우드 혁신으로 수혜 기대. 그러나 단기적으로는 경기 부양책 및 거시 경제 지표 개선 여부가 투자 심리에 영향을 줄 것.

- 미국의 PCE은 둔화 신호를 보이며, 퇴사율과 임금 상승률도 하향 조정됨. 높은 모기지 부담과 소비자 신뢰 약화가 경제 활동 둔화로 이어질 가능성 존재.

- 장단기 금리 스프레드가 점진적 상승할 것으로 예상되지만, 단기적으로는 추가적인 평탄화 가능성이 존재. 방어적 섹터(Defensives)가 상대적으로 강한 성과를 낼 가능성이 높음.

- 이머징 주식의 지속적인 아웃퍼포먼스를 위해서는 달러 약세가 필수적. 그러나 2분기 이후 달러 강세 가능성이 다시 부각될 경우, 이머징 주식에 대한 투자 매력도가 저하될 수 있음.

- 일본 증시는 낮은 금리 환경과 기업지배구조 개혁 덕분에 긍정적인 흐름을 보이며, 자사주 매입 확대가 투자 매력을 높임. BOJ의 금리 정책 변화가 핵심 변수로 작용할 것.