Nomura's McElligott, TRUMP PUT = DEEP OTM...SO WE PRESS LOWER
Nomura's McElligott, TRUMP PUT = DEEP OTM...SO WE PRESS LOWER
- ISM 제조업 지수는 스태그플레이션(Stagflation) 우려를 반영하며 약세를 보이고 있으며, "성장 둔화(Growth Scare)"가 "성장 충격(Growth Shock)"으로 변화중.
- 트럼프 행정부의 신규 관세 조치가 기업 심리와 시장 변동성을 악화시키고 있으며, 3월 중순까지 예정된 미 연방정부 셧다운 리스크도 추가적인 부담이 되는중.
- 시장의 '트럼프 풋(Trump Put, 하락 시 정책적 개입 기대)'이 사실상 OTM(Out of The Money) 상태로 평가되며, 주식시장에 대한 보호 기능을 하지 못하고 있음.
- VIX 옵션 시장에서 일부 청산이 발생했지만, 새로운 50K VIX 4월 20콜 매수세가 추가되며 VVIX(변동성 변동성 지수) 상승을 유지. 그러나 VIX 자체가 변동성 급등의 중심이 아니라, 주식시장이 -3% 이상 급락해야 본격적인 패닉 매도가 나타날 가능성이 높음.
- 옵션 시장에서 대형 투자자들의 대규모 풋 매수와 스큐(Skew) 스티프닝이 발생하며, 딜러와 마켓메이커의 감마 헷징이 시장 하락을 가속화하는 요인으로 작용중. 메가캡 테크 및 AI 관련주에서 레버리지 청산이 진행되면서 추가 하락 압력이 커지고 있음.
- CTA 트렌드 전략에서 주식 비중 축소가 본격화되며, 알고리즘 및 시스템적 매도 물량이 시장 하방 압력 강화. 옵션과 변동성 조절 전략(Vol Control, Leveraged ETFs)에서도 강한 매도 신호가 나타나며, 추가적인 변동성 확대 예상.
- 기관투자자들은 방어적인 자산 배분을 강화하고 있으며, 특히 현금 비중을 늘리고 있음. 반면, 헬스케어 및 방어적 섹터에 대한 관심이 증가하는 반면, 성장주 및 고베타(Beta) 종목군에서는 자금 유출 지속중.
- 현재 시장의 가장 큰 위험은 추가적인 하락시 시스템적 매도가 가속화될 수 있다는 점임. 특히 옵션 시장의 감마 압력과 CTA 청산 흐름이 결합될 경우, 시장 변동성이 극적으로 확대될 것.
